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持有=买入?

昨天看段永平在雪球的讨论,讨论持有是否等于买入,我简单谈谈我的理解吧。

段:持有=买入(难道我还要说 买入=持有?)。我看到有些人说 持有=买入,但买入不等于持有,不知道他们对于“=”的理解是不是有点偏差?

我想大道(段永平在雪球的id名)这么说的前提是基于苹果,大道非常了解苹果,是大道自认为了解的三家公司之一(大道目前只投了3家公司——苹果、茅台、腾讯),并且苹果是他唯一敢重仓持有的 公司。

大道经常说,站在10年后倒过来往回看,苹果的价格目前是不贵的,所以他现在持有苹果,并且现在也可以买入苹果。持有=买入。

但从我的理解来看,存在2个因素,导致持有不等于买入。这2个因素是安全边际和资金成本

  • 安全边际

在我的投资框架里,在“不贵”(打折)时才能买入。因为不管你自认为多了解一家企业,也需要在买入的时候留足「安全边际」,这样能增加你的胜率。

只需要在自己的“能力圈”里,理解1-3家有着高「护城河」的企业,并在它不贵的时候买入并持有,接下来需要做的就只剩下“赚”和“躺赚‘了。

你不可能对一家企业了如指掌,即使这是你自己的企业也一样(马化腾当年准备几百万就把腾讯卖掉),所以必须在“不贵”的时候才能买入,给自己留足安全边际。在2020年腾讯60倍PE,价格750+的时候我也持有着腾讯(并且一股未卖)。如果持有=买入,750+时买入腾讯拿到现在腾讯跌破300的时候,所受的压力普通人大概率是坚持不下来的。

在有疯狂市场先生存在的市场里,你总能等到心仪企业“打折”。你需要做的就是等待、等待、再等待,等企业“打折”进入买入区间时,果断的扣动扳机(之前提到了,我去年卖了东方电缆换了茅台,就是茅台进入了买入区间)。

  • 资金成本

资金是有成本的,它可以是定期的3-5%年利率,也可以是放弃A投资了B,投资A收益大于B的部分(机会成本)。

大道判断资金成本是通过与通胀比较,10年后看,任何时候买入苹果大概率能跑赢通胀。所以对于苹果来说,持有=买入。

我自己一直是主意比钱多的状态,总是能找到低估打折的标的,个股、指数基金都是比较的对象。所以在茅台很贵的时候,是很难下决定买入茅台。

从资金成本维度来看,可能自己修炼不够,折腾半天收益不如像大道一样,任何时候都可以买入并持有苹果、茅台。

最后,对于我来说,作为小散,我不得不更加谨慎,需要留足安全边际,节省资金成本,所以我认为持有不等于买人

1969~1970年间的市场下跌,有助于驱散在过去20年间逐渐形成的一种幻觉:在任何时间以任何价位买入大盘蓝筹股最后肯定都能够获利,其间发生的任何损失都会随着市场的再创新高而得到弥补。这种说法未免有些夸张

聪明的投资者

本文由作者按照 CC BY 4.0 进行授权

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